Wie man in Micro VC gewinnt

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Beim Investieren zählt das Eigentum - viel! Wir bei Accolade Partners, einem Private Equity Fund of Funds, sind der Ansicht, dass die Beteiligung von Portfoliounternehmen ein wesentlicher Renditetreiber auf dem Micro VC-Markt ist.

Das VC-Modell basiert auf Exits: entweder Abschreibungen (die niemand will), Secondaries (obwohl noch keine gängige Option), IPOs oder M & A. Leider war der IPO-Markt mit weniger als 25 VC-gestützten Tech-IPOs im Jahr 2017 nicht robust. Von 2015 an, in dem es 19 gab, sind immer noch nicht genug vorhanden, um die von Hunderten von Micro VC-Unternehmen benötigten Exits zu unterstützen . In der Tat sind Börsengänge seltener als Einhörner! Es stellt sich heraus, dass bei Betrachtung des M & A-Marktes Exits in Höhe von mehreren Milliarden US-Dollar ebenso selten sind, da 93% der M & A-Transaktionen unter einer Bewertung von 500 Millionen US-Dollar und 64% unter 100 Millionen US-Dollar liegen.

Leider müssen viele Micro-VCs aufgrund ihrer Fondsgröße und des Eigentums an zugrunde liegenden Unternehmen nicht nur einen, sondern mehrere Milliarden-Dollar-Exits haben, um 3x + Fonds zu erzielen. Wie aus den Daten hervorgeht, ist dies, wenn Sie nicht einer der wenigen Elite-VCs sind - wie Accel, Andreessen Horowitz, Benchmark, Floodgate, Gründerfonds, Greylock Partners, IA Ventures, Sequoia oder Union Square - sehr schwierig, wenn nicht sogar in der Nähe unmöglich, zu erreichen. Semil Shah hat kürzlich einen Artikel über Gründer geschrieben, der unserer Meinung nach auch für VCs gilt, die glauben, dass sie mehrere Einhörner haben werden. "Es ist schwer", bemerkt Semil, "weil diese [VCs] es leben und sich von Natur aus als die Ausnahme fühlen."

Worauf achten wir bei Accolade bei Micro VC-Managern?

Neben wichtigen Faktoren wie Abstammung, Erfolgsbilanz, Netzwerk und Marke konzentrieren wir uns vor allem auf die Portfoliokonstruktion, insbesondere in Bezug auf die Fondsgröße und die Beteiligung von Portfoliounternehmen. Wie generieren Firmen 3x + Fonds bei Exits von weniger als einer Milliarde Dollar? Bescheidene Fondsgröße mit hohem Anteil. Wir sehen viele Unternehmen mit einer Größe von 50 Millionen US-Dollar und einem durchschnittlichen Anteil von 5 Prozent an ihren Unternehmen oder mit einer Größe von 100 Millionen US-Dollar und einem Anteil von 10 Prozent. Wenn Sie rechnen, bringt ein Exit von einer Milliarde Dollar nur 1x ihren Fonds zurück. Diese Unternehmen benötigen 3 bis 5 Milliarden US-Dollar-Exits, um 3 bis 5-fache Renditen zu erzielen. Bei Accolade bevorzugen wir Fonds unter 100 Millionen US-Dollar mit konzentrierten Modellen, die eine Beteiligung von 10 bis 20 Prozent anstreben. Mike Maples ist dafür bekannt, dass er sagt: „Ihre Fondsgröße ist Ihre Strategie.“ Jason M. Lemkin twitterte: „Bis zu einem Fonds von 20 Millionen Dollar gibt es viele Möglichkeiten, einen 3x + zu tätigen. Bis zu einem Fonds von 60 Millionen Dollar gibt es mehrere Möglichkeiten Nach einem Fondsvolumen von 150 Millionen US-Dollar gibt es wahrscheinlich einen Weg. “Wir stimmen dem uneingeschränkt zu, insbesondere wenn es um Eigentumsverhältnisse geht.

Für diejenigen VC-Manager, die diesen Glauben an Eigentum und Portfolioaufbau verkörpern, möchten wir von Accolade Sie kennenlernen - und Sie sollten uns kennenlernen. Wir suchen gezielt Manager mit Ihrem Investmentansatz. Und für diejenigen Manager, die im Laufe ihrer Karriere eigenverantwortlicher werden möchten, möchte Accolade auch Sie kennenlernen. Es ist durchaus üblich, dass neue, aufstrebende Manager mit einer geringeren Eigenverantwortung beginnen, in der Hoffnung, mit der Zeit eine stärkere Position einzunehmen. Wir sind stolz darauf, diesen Managern bei der Planung dieser Entwicklung zu helfen und sie zu coachen. Als LPs setzen wir uns mit unseren Managern in Bezug auf das Fondsdesign auseinander und konzentrieren uns dabei insbesondere auf die Portfoliokonstruktion, die Rücklagen, die Fondsmodellierung und vieles mehr.

Wir sind von diesem Ansatz so überzeugt, dass wir unseren Managern nicht nur die Eigenverantwortung verkünden, sondern sie auch selbst mit eigenen Mitteln verwirklichen. Jeder unserer Accolade Funds of Funds hat nur etwa 15 Verpflichtungen in Bezug auf VC, Wachstumskapital und Buyout. Als Dachfonds geben unsere Top-10-Unternehmen in der Regel unseren gesamten Fonds zurück, da einzelne Unternehmen eine Rolle spielen und die Rendite steigern. Wir haben in eine Reihe kleiner Fonds mit hohem Eigentumsanteil investiert. Zum Beispiel sind wir in einen 40-Millionen-Dollar-Fonds mit 10–15% Eigentumsanteil (267 Millionen Dollar Exit Return des Fonds), einen 35-Millionen-Dollar-Fonds mit 20% Eigentumsanteil (175 Millionen Dollar Exit Return des Fonds) und einen 25-Millionen-Dollar-Fonds mit 10 investiert –15% Eigentumsanteil (Ausstieg in Höhe von 167 Mio. USD bringt den Fonds zurück). Diese These wird von Managern in unserem Portfolio mit übergroßen Erträgen bestätigt.

Das Beste daran ist, dass unsere Manager das größte Risiko eingehen, wenn sie aussagekräftige Schecks an Unternehmen mit minimalen bis keinen Syndikaten schreiben, und wir freuen uns, dass sie für ihre Überzeugung belohnt werden!